Hoy se espera un ajuste de la política monetaria de Banxico. El consenso espera una reducción de 50 puntos base, para llevar la tasa de interés de 10 a 9.5%. La apuesta, sin embargo, enfrenta el ambiente de volatilidad generado por las amenazas de la administración Trump.
La tasa de interés de referencia se encuentra entre las más altas del mundo. Si bien Brasil tiene una tasa de 13.25%, corresponde a un país sin grado de inversión, a diferencia de México que aún lo tiene.
Llama la atención que la tasa en México se encuentre muy arriba de la inflación. La tasa real actual (6.3%) se ubica muy por encima de la tasa neutral que señala Banxico en su documento Actualización de la estimación de la tasa neutral en México de agosto 2024, en el que bajo diferentes modelos la ubica en un punto medio de 2.7% en un intervalo entre 1.8 y 3.6%.
Más de seis puntos de diferencia entre la tasa nominal y la inflación, refleja la extrema restricción monetaria que implementó Banxico durante el pico de inflación en el periodo de la pandemia.
Entre los principales países latinos México tiene la segunda menor inflación, solo detrás de Perú. Todos los países de la región iniciaron recortes de tasas de interés antes que México.
Debe advertirse que la inflación aun no llega al objetivo del 3%. La última milla para llegar a la meta se complica por la rigidez a la baja en los precios del sector servicios, a la par del repunte del tipo de cambio en el segundo semestre del 2024 que puede tener un efecto rezagado sobre el rubro de mercancías.
Una tasa real de interés elevada implica un costo para las finanzas públicas. Dada la baja lograda de la inflación es de esperar que continúen las reducciones de tasas a lo largo de este año.
Los obstáculos serían la persistencia de un entorno de incertidumbre en la relación con EEUU y/o una sorpresa en las decisiones de la Reserva Federal. Actualmente el mercado de futuros espera dos recortes de 25 pb de la tasa de fed funds en lo que resta del 2025.
Comentários